Les puces les plus avancées de ton téléphone, de ton ordinateur ou des serveurs d’intelligence artificielle sont gravées par des machines ASML. Le groupe néerlandais conçoit les systèmes de lithographie qui impriment les circuits sur les plaquettes de silicium, et il est le seul fabricant au monde de machines EUV, la technologie indispensable aux puces les plus fines.
ASML obtient 12/12 dans mon screener, la note maximale. Rentabilité, marges, croissance du chiffre d’affaires et du cash : tous les critères sont au vert. Voyons ce que ça implique pour l’action ASML, et à quel prix elle se paie.
Action ASML : l’essentiel en un coup d’œil
| Code | ASML (Euronext Amsterdam et Nasdaq) |
| Activité | Machines de lithographie pour l’industrie des semi-conducteurs, et leur entretien |
| Chiffre d’affaires | 32,7 milliards € en 2025 (+15,6 %), 44 à 45 milliards € attendus en 2026 |
| Capitalisation | environ 542 milliards € |
| Note qualité Compounders | 12/12 |
| Cours | 1 407,20 € (23/10/2026) |
| Prix juste (ma méthode) | 1 510 € |
| PER sur les bénéfices attendus | environ 25 |
| Rendement du dividende | environ 0,5 % |
| Révisions des analystes | 🟢 haussières |
| Éligible au PEA | oui (société néerlandaise) |
D’Eindhoven au monopole de l’EUV
ASML aide les fabricants de puces depuis 1984, depuis son siège de Veldhoven, près d’Eindhoven, aux Pays-Bas. Le groupe emploie aujourd’hui plus de 45 500 personnes en équivalent temps plein et a construit son avance par l’innovation et par des rachats, comme celui de Brion en 2007 pour la lithographie par ordinateur. Ses filiales couvrent toute la chaîne : Cymer conçoit les sources de lumière à San Diego, HMI les systèmes d’inspection des puces par faisceau d’électrons.
Son grand pari, c’est l’EUV (ultraviolet extrême), qui grave des motifs beaucoup plus fins en une seule exposition. La plateforme NXE est entrée en production de masse chez les grands fabricants, et la génération suivante, High NA (EXE), est en cours de qualification : fin 2025, les clients avaient déjà passé plus de 400 000 plaquettes sur ces machines. L’optique, elle, vient d’un fournisseur unique et exclusif, Carl Zeiss SMT.
Comment ASML gagne de l’argent
| Année 2025 | Chiffre d’affaires | Repère |
|---|---|---|
| Ventes de machines neuves et d’occasion | 24,5 milliards € | 327 machines, dont 48 EUV |
| Entretien et mises à niveau du parc installé | 8,2 milliards € | +26,2 % sur un an |
| Total | 32,7 milliards € | +15,6 % |
Le modèle repose sur deux moteurs. D’abord la vente de machines, très chères, à une poignée de géants : le premier client a pesé 23,9 % du chiffre d’affaires 2025 et les deux premiers 38,0 %. Ensuite, le parc installé : chaque machine vendue génère des années de services, de pièces et de mises à niveau. Cette activité récurrente pèse déjà un quart du chiffre d’affaires, et elle amortit les creux du cycle.
| Clients par pays en 2025 | Part du chiffre d’affaires |
|---|---|
| Taïwan | 25,5 % |
| Corée du Sud | 25,0 % |
| Chine | 29,1 % (36,1 % en 2024) |
La géographie dit tout du métier : l’essentiel des ventes part en Asie, là où sont les usines de puces. Avec les restrictions à l’exportation, ASML n’a jamais livré de machine EUV en Chine : les clients chinois achètent des machines DUV, la génération précédente.
Pourquoi la note est de 12/12
ASML coche toutes les cases de mon score qualité, avec de la marge.
| Critère | ASML | Points |
|---|---|---|
| ROCE (médiane 4 ans) | 36,8 % (43,0 % en 2025) | 2/2 |
| ROE (médiane 4 ans) | 53,6 % (49,0 % en 2025) | 2/2 |
| Marges brute, opérationnelle et nette (médianes) | 51,3 %, 32,4 % et 27,6 % | 4/4 |
| Investissements en % du chiffre d’affaires | 6,8 % | inclus ci-dessus |
| Croissance du chiffre d’affaires | 15,6 % en 2025 | 2/2 |
| Croissance du cash-flow libre | 21,4 % en 2025 | 2/2 |
| Exercice | Chiffre d’affaires | Marge opérationnelle | Cash-flow libre |
|---|---|---|---|
| 2022 | 21,2 Md€ | 30,7 % | 7,2 Md€ |
| 2023 | 27,6 Md€ | 32,8 % | 3,2 Md€ |
| 2024 | 28,3 Md€ | 31,9 % | 9,1 Md€ |
| 2025 | 32,7 Md€ | 34,6 % | 11,0 Md€ |
Le cash-flow libre varie beaucoup d’une année à l’autre, au rythme des acomptes versés par les clients, mais la tendance est nette : 11,0 milliards d’euros en 2025. ASML en a rendu 8,5 milliards aux actionnaires la même année, en dividendes et en rachats d’actions, et a lancé un nouveau programme de rachats de 12 milliards d’euros d’ici fin 2028. La dette, 4,4 milliards d’euros, reste faible face à une trésorerie de 12,7 milliards à fin septembre 2026.
Combien vaut l’action
Le prix juste selon ma méthode
Avec une note de 12/12, mon prix juste applique un PER de 30 aux bénéfices attendus pour 2027 (55,93 € par action selon le consensus), puis une marge de sécurité de 10 %. Résultat : 1 510 €, pour un cours de 1 407,20 € le 23 octobre 2026, soit un écart d’environ 7 %.
Le PER sur les bénéfices attendus, autour de 25, est raisonnable pour une entreprise de ce calibre, mais il repose sur une hypothèse forte : les analystes attendent un bénéfice par action de 41,21 € en 2026 puis de 55,93 € en 2027, contre 24,73 € en 2025. Ces prévisions ont été relevées d’environ 11 % en 90 jours pour 2027. Sur 52 semaines, le cours a évolué entre 822,20 € et 1 741 €.
Trois scénarios à l’horizon fin 2028
Le point de départ est le bénéfice attendu par les analystes pour 2027, environ 55,90 € par action. Les hypothèses sont les miennes.
| Scénario | Hypothèses | BPA 2028 | PER | Cours | Potentiel |
|---|---|---|---|---|---|
| Pessimiste | Les fabricants de puces coupent leurs investissements après la vague de l’IA, les ventes de machines reculent. | 45 € | 22 | 990 € | -30 % |
| Central | La demande reste soutenue, la croissance ralentit vers 15 % par an. | 65 € | 25 | 1 625 € | +15 % |
| Optimiste | Les capacités supplémentaires trouvent preneur et High NA se généralise. | 75 € | 30 | 2 250 € | +60 % |
Le dividende, 7,50 € par action au titre de 2025, s’ajoute à ces potentiels. L’écart entre les scénarios est large : c’est le prix d’une entreprise exceptionnelle qui reste exposée au cycle des semi-conducteurs.
Derniers résultats : juillet à septembre 2026
Publiés le 14 octobre 2026.
| Montant | Évolution sur un an | |
|---|---|---|
| Chiffre d’affaires | 11 662 M€ | +55,2 % |
| dont entretien et mises à niveau | 3 289 M€ | au-dessus de l’objectif |
| Marge brute | 57,5 % | 51,6 % un an plus tôt |
| Résultat opérationnel | 5 173 M€ | +109,6 % |
| Résultat net | 4 960 M€ | +133 % |
| Bénéfice par action | 12,95 € | 5,49 € un an plus tôt |
C’est un trimestre record, en chiffre d’affaires comme en marge brute. Le résultat net comprend un gain de 509,7 M€ lié à la réévaluation d’une participation (l’investissement d’ASML dans Mistral AI) : sans lui, le bénéfice par action ressort autour de 11,82 € selon Yahoo Finance, contre 10,76 € attendus par le consensus.
Le message du directeur général, Christophe Fouquet, est encore plus fort que les chiffres : les clients relèvent leurs besoins à court et moyen terme, certains veulent déjà commander pour 2029 et 2030, et la production prévue pour 2027 et 2028 ne suffira pas à couvrir la demande. ASML étudie une hausse de capacité au-delà des 30 % annoncés pour 2028.
L’objectif annuel a été relevé : 44 à 45 milliards d’euros de chiffre d’affaires en 2026 avec une marge brute d’environ 56 %, contre 34 à 39 milliards d’euros annoncés en janvier. Pour le quatrième trimestre, ASML vise 14,2 à 15,2 milliards d’euros. Fin 2025, le carnet de commandes atteignait déjà 38,8 milliards d’euros.
Prochaine publication : résultats annuels 2026, le 27 janvier 2027. Cette section sera mise à jour.
ASML dans mes portefeuilles
ASML vient d’entrer dans Le PEA, mon portefeuille simulé de qualité éligible au PEA : c’est l’achat de la semaine du 23 octobre 2026, avec une action achetée à 1 407 €. Le suivi complet est sur la page Portefeuille.
Mon avis
ASML coche tout ce que je cherche : un monopole technologique sur l’EUV, une rentabilité de premier plan, un parc installé qui génère des revenus récurrents et une direction qui rend beaucoup de cash aux actionnaires. Son objectif 2030, présenté fin 2024, allait de 44 à 60 milliards d’euros de chiffre d’affaires. Le bas de cette fourchette devrait être atteint dès 2026.
Le risque est ailleurs : ASML dépend d’une poignée de clients et d’une vague d’investissement liée à l’intelligence artificielle. Si cette vague ralentit, les commandes de machines peuvent reculer vite, et un PER de 25 laisse peu de place à une déception.
Trois signaux me feraient changer d’avis :
- des clients qui repoussent ou annulent des commandes, visibles dans le carnet ;
- une marge brute qui retombe sous son niveau de 2025 (52,8 %) ;
- de nouvelles restrictions à l’exportation qui toucheraient d’autres pays que la Chine, ou le service des machines déjà installées.
Fiche à visée éducative, qui ne constitue pas un conseil en investissement personnalisé ni une recommandation d’achat ou de vente. Sources : résultats du 3e trimestre 2026 d’ASML, comptes trimestriels US GAAP, résultats annuels 2025, rapport annuel 2025 (formulaire 20-F), South China Morning Post (Chine et EUV), comptes annuels et consensus Yahoo Finance, données de marché du 23 octobre 2026. Les portefeuilles cités sont simulés, à capital fictif. Investir en actions comporte un risque de perte en capital.